Комментарии к консолидированному финансовому отчету Газпрома за I квартал 2005 г.

• По сравнению I кварталом 2004 г. Газпром сократил эффективную ставку таможенных пошлин на 1.2%. В абсолютном выражении это означает, что Газпрому в I квартале 2005 г. удалось сэкономить 90 миллионов долларов США. По-видимому, Газпром сократил "налог на затраты на транзит".

• В период с IV квартала 2004 г. по I квартал 2005 г. расходы на добычу газа выросли на 22% (Рис.1). Этот рост в основном обусловлен повышением с 1 января 2005 г. ставки налога на добычу полезных ископаемых со 107 руб./тыс.куб.м до 135 руб./тыс.куб.м. С 01.01.2006 ставка налога повысится до 147 руб./тыс.куб.м.

  • В отчете отсутствуют объяснения причин сокращения расходов на добычу в IV квартале 2004 г.

  • По нашему мнению в раздел "Сегментная информация" консолидированного отчета Газпрома за III квартал 2004 г. вкралась ошибка.

Рис. 1

Рис. 2

Рис. 3

Рис. 4

_{Источник данных: www.gazprom.ru}

• Очевидно Газпром использует упрощенную методику подсчета расходов на транспортировку газа (Рис.2). Отчетные показатели не отражают сезонную неравномерность поставок газа и объемов товарно-транспортной работы, от которых напрямую зависят расходы на транспортировку.

  • Суммарные амортизационные расходы Газпрома наглядно отражают сезонный характер производственной деятельности ОАО (Рис.3).

  • Согласно отчетам Газпрома амортизация основных средств по сегменту "Транспортировка" составляет более 60% от суммарных амортизационных расходов ОАО. Непонятно, почему сезонность амортизации не находит отражения в расходах на транспортировку.

  • В отчетах за 2003 г. расходы на транспортировку имели сезонный характер.

• Следует также отметить, что согласно финансовым отчетам Газпрома с 2001 года тарифы на услуги по транспортировке газа, предназначенного для потребителей России и стран-участников Таможенного союза, росли быстрее, чем суммарные расходы по сегменту "Транспортировка" (Рис.4).

Рис. 5

Рис. 6

_{Источник данных: www.gazprom.ru}

• Расходы на оплату труда по-прежнему ниже ожидаемых (Рис.5). В наших прогнозах учитываются следующие факторы:

  • Рост средней зарплаты Газпрома примерно соответствует росту среднероссийской зарплаты (естественно, в относительном, а не в абсолютном выражении).

  • Численность персонала дочерних обществ и организаций ОАО "Газпром" постоянно растет.

• Представленные в отчете расходы на электроэнергию также ниже ожидаемых (Рис.5).

• На наш взгляд Газпром относится к своей финансовой отчетности с недостаточным вниманием.

  • По-видимому при таких высоких экспортных ценах на газ это не является причиной для беспокойства акционеров.

При использовании материалов сайта ссылка на East European Gas Analysis обязательна.